Dynex Capital, Inc. fungiert als intern verwalteter Hypotheken-Real Estate Investment Trust ('REIT'), der in hypothekenbesicherte Wertpapiere ('MBS') investiert. Das Unternehmen finanziert seine Investitionen hauptsächlich mit Rückkaufvereinbarungen.
Bis zum 31. Dezember 2023 investierte das Unternehmen hauptsächlich in Agency MBS, von denen über 96% Wohn-MBS ('Agency RMBS') sind. Weniger als 4% des Anlageportfolios des Unternehmens zum 31. Dezember 2023 bestanden aus Agency-Gewerbe-MBS ('Agenc...
Dynex Capital, Inc.
fungiert als intern verwalteter Hypotheken-Real Estate Investment Trust ('REIT'), der in hypothekenbesicherte Wertpapiere ('MBS') investiert. Das Unternehmen finanziert seine Investitionen hauptsächlich mit Rückkaufvereinbarungen.
Bis zum 31. Dezember 2023 investierte das Unternehmen hauptsächlich in Agency MBS, von denen über 96% Wohn-MBS ('Agency RMBS') sind. Weniger als 4% des Anlageportfolios des Unternehmens zum 31. Dezember 2023 bestanden aus Agency-Gewerbe-MBS ('Agency CMBS') sowie Agency- und Non-Agency-CMBS-Zinsen ('CMBS IO'). Agency MBS haben eine implizite Garantie der Rückzahlung des Kapitals durch eine Agentur der US-Regierung oder eine US-regierungsgestützte Einrichtung ('GSE'), wie Fannie Mae und Freddie Mac. Non-Agency MBS werden von nichtstaatlichen Unternehmen emittiert und haben keine Garantie für die Rückzahlung von Kapital oder Zinsen.
Zum 31. Dezember 2023 waren die meisten Investitionen des Unternehmens pass-through RMBS, die hauptsächlich durch Pools von festverzinslichen Einzelfamilienhypothekendarlehen besichert sind, die von der Agentur ausgegeben wurden. Die monatlichen Zahlungen von Kapital und Zinsen, die von den einzelnen Kreditnehmern auf den Hypothekendarlehen in den Pools geleistet werden, werden den Wertpapierinhabern 'durchgereicht', nach Abzug der Garantiegebühren der GSE oder der US-Regierungsagentur. Hypotheken-Pass-Through-Zertifikate verteilen im Allgemeinen die Cashflows aus den zugrunde liegenden Sicherheiten anteilig unter den Wertpapierinhabern. Die Wertpapierinhaber erhalten auch Garantiezuschüsse von Kapital und Zinsen für säumige Darlehen in den Hypothekenpools.
Das Unternehmen kauft auch zu-vereinbarte Wertpapiere ('TBAs' oder 'TBA-Wertpapiere') als Mittel zur Investition in nicht spezifizierte festverzinsliche Agency-RMBS und verkauft von Zeit zu Zeit auch TBA-Wertpapiere als wirtschaftliche Absicherung des Buchwertexposures des Unternehmens gegenüber Agency-RMBS. Ein TBA-Wertpapier ist ein Terminkontrakt ('TBA-Vertrag') zum Kauf ('Long-Position') oder Verkauf ('Short-Position') eines festverzinslichen Agency-MBS zu einem festgelegten Preis mit bestimmten Kapital- und Zinsbedingungen und bestimmten Arten von Sicherheiten. Die tatsächlichen Agentur-Wertpapiere, die geliefert werden sollen, werden erst etwa zwei Tage vor dem Abwicklungstermin identifiziert. Das Unternehmen hält Long- und Short-Positionen in TBA-Wertpapieren durch die Durchführung einer Reihe von Transaktionen, die allgemein als 'Dollar-Roll'-Transaktionen bezeichnet werden, wodurch die Abwicklung eines Terminkaufs (oder -verkaufs) eines nicht spezifizierten Agency-RMBS verzögert wird, indem eine gegenläufige TBA-Position eingegangen wird, die gepaarten Positionen in bar ausgeglichen werden und gleichzeitig eine identische TBA-Long- (oder Short-) Position mit einem späteren Abwicklungstermin eingegangen wird. TBAs, die für ein zukünftiges Abwicklungsdatum gekauft oder verkauft werden, werden im Allgemeinen mit einem Rabatt im Vergleich zu TBAs, die im aktuellen Monat abgewickelt werden, bewertet. Dieser Preisunterschied, oft als 'Drop-Ertrag' bezeichnet, stellt das wirtschaftliche Äquivalent des Nettointeressenertrags (Zinsertrag abzüglich implizierter Finanzierungskosten) auf das zugrunde liegende Agentur-Wertpapier vom Handelstag bis zum Abwicklungstermin dar. Das Unternehmen erfasst alle TBAs (ob Netto-Long- oder Netto-Short-Positionen oder kollektiv 'TBA-Dollar-Roll-Positionen') als derivative Instrumente, da das Unternehmen nicht behaupten kann, dass es wahrscheinlich ist, dass bei Beginn und während der Laufzeit einer einzelnen TBA-Transaktion die Abwicklung in der physischen Lieferung des zugrunde liegenden Agency-RMBS resultiert oder dass die einzelne TBA-Transaktion in kürzester Zeit abgewickelt wird.
Die CMBS-Investitionen des Unternehmens, die zum 31. Dezember 2023 weniger als 2% des Anlageportfolios des Unternehmens ausmachten, waren festverzinsliche Agency-Wertpapiere, die durch Wohnungsbaukredite besichert sind. Die Darlehen, die CMBS zugrunde liegen, sind in der Regel festverzinslich mit planmäßigen Tilgungszahlungen, die im Allgemeinen von einer Amortisationsdauer von 30 Jahren ausgehen, aber typischerweise Ballonzahlungen erfordern, im Durchschnitt etwa 10 Jahre nach der Entstehung. Diese Darlehen haben in der Regel bestimmte Formen von Vorauszahlungsschutzbestimmungen (wie Vorauszahlungssperre) oder Vorauszahlungskompensationsbestimmungen (wie Ertragswartung oder Vorauszahlungsstrafe), die dem Unternehmen eine Entschädigung bieten, wenn die zugrunde liegenden Darlehen vor dem Erreichen der erwarteten Rendite des Unternehmens vorzeitig zurückgezahlt werden.
CMBS IO sind ausschließlich Zinspapiere, die im Rahmen einer CMBS-Verbriefung ausgegeben werden und das Recht repräsentieren, einen Teil der monatlichen Zinszahlungen (aber keine Kapitalflüsse) auf dem unbesicherten Kapitalsaldo des zugrunde liegenden Pools von gewerblichen Hypothekendarlehen zu erhalten. Das Unternehmen investiert sowohl in von der Agentur ausgegebene als auch in von Non-Agency ausgegebene CMBS IO, die zum 31. Dezember 2023 weniger als 3% des Anlageportfolios des Unternehmens ausmachten. Die Darlehen, die den von der Agentur ausgegebenen CMBS IO zugrunde liegen, sind ähnlich zusammengesetzt wie die Pools von Darlehen, die die CMBS besichern, wie oben diskutiert. Von Non-Agency ausgegebene CMBS IO sind durch Darlehen besichert, die durch eine Vielzahl von Immobilientypen, einschließlich Mehrfamilienhäuser, Bürogebäude, Gastgewerbe und Einzelhandel, abgesichert sind. Da CMBS IO-Wertpapiere kein Kapital aufweisen, basieren die erhaltenen Zinszahlungen auf dem unbesicherten Kapitalsaldo des zugrunde liegenden Pools von Hypothekendarlehen, der oft als Nennbetrag bezeichnet wird. Die Renditen von CMBS IO-Wertpapieren hängen von der Performance der zugrunde liegenden Darlehen ab. Ähnlich wie bei den oben beschriebenen CMBS erhält das Unternehmen eine Vorauszahlungskompensation, da die meisten Darlehen in diesen Wertpapieren eine Form von Vorauszahlungsschutz vorzeitiger Rückzahlung aufweisen; es gibt jedoch keine Vorauszahlungsschutzbestimmungen, wenn das Darlehen ausfällt und aufgrund von von dem zugrunde liegenden Darlehensservicer ergriffenen Maßnahmen teilweise oder vollständig vorzeitig zurückgezahlt wird. Da Agency-CMBS IO in der Regel Darlehen von höherer Kreditqualität enthalten, haben sie ein geringeres Ausfallrisiko als Non-Agency-CMBS IO. Der Großteil der CMBS IO-Investitionen des Unternehmens ist mit Investment-Grade-Ratings versehen, wobei der Großteil mindestens von einer der national anerkannten statistischen Ratingagenturen mit 'AAA' bewertet wird. Darüber hinaus sind die Non-Agency-CMBS IO des Unternehmens gut etabliert, mit einer gewichteten durchschnittlichen Restlaufzeit von weniger als zwei Jahren.
Das Unternehmen führt seine Geschäfte gemäß der Ausnahme gemäß Abschnitt 3(c)(5)(C) des 1940 Act durch, einer Bestimmung, die für Unternehmen gilt, die hauptsächlich im Geschäft des Erwerbs und sonstigen Erwerbs von Hypotheken und anderen Rechten an und Interessen an Immobilien tätig sind. Der 1940 Act verlangt, dass das Unternehmen und jedes Tochterunternehmen des Unternehmens die Eignung des Unternehmens für die Ausnahme gemäß dem 1940 Act bewerten. Die Tochtergesellschaften des Unternehmens verlassen sich entweder auf Abschnitt 3(c)(5)(C) des 1940 Act oder auf andere Abschnitte, die Ausnahmen von der Registrierung gemäß dem 1940 Act vorsehen, einschließlich Abschnitten 3(a)(1)(C) und 3(c)(7).
Das Unternehmen hat sich dazu entschieden, gemäß dem Internal Revenue Code von 1986 und den entsprechenden Bestimmungen des Bundesstaatsrechts als REIT besteuert zu werden. Um als REIT zu gelten, muss das Unternehmen bestimmte Tests bestehen, darunter die Investition in hauptsächlich immobilienbezogene Vermögenswerte und die erforderliche Ausschüttung von mindestens 90% seines jährlichen REIT-steuerpflichtigen Einkommens an die Aktionäre nach Berücksichtigung seines Netto-Betriebsverlustvortrags und unter Ausschluss des steuerpflichtigen Einkommens, das in seinen steuerpflichtigen Tochtergesellschaften zurückbehalten wird. Als REIT wäre das Unternehmen nicht auf die Bundessteuer auf den Betrag seines Einkommens oder Kapitalgewinns unterworfen, der als Dividenden an die Aktionäre ausgeschüttet wird.
Dynex Capital, Inc. wurde 1987 gegründet. Das Unternehmen wurde 1987 im Commonwealth von Virginia gegründet und nahm 1988 seinen Betrieb auf.
